저변동성 전략의 개념과 이론적 배경
저변동성 전략(Low Volatility Investing)은 말 그대로 가격 변동성이 낮은 자산이나 종목에 투자함으로써, 리스크를 줄이면서도 시장 대비 안정적인 수익을 추구하는 전략입니다. 전통적인 자산 가격 이론에서는 위험이 높을수록 기대 수익률도 높다고 가정하지만, 실제 시장에서는 변동성이 낮은 종목들이 오히려 장기적으로 더 높은 위험 조정 수익률을 기록하는 경향이 관찰되어 왔습니다. 이러한 현상은 ‘저변동성 이상(Low Volatility Anomaly)’이라고 불리며, 퀀트 투자자들이 다양한 방식으로 이를 전략화해 포트폴리오에 적용하고 있습니다. 대표적으로는 주가 수익률의 표준편차(표준편차 변동성), 베타(시장 민감도), ATR(Average True Range) 등의 지표를 이용해 종목별 리스크를 계량화하고, 이를 기준으로 저변동성 종목을 선별해 포트폴리오를 구성합니다. 이 전략은 특히 하락장에서 방어적인 성격을 가지며, 투자 심리의 과잉 반응이 적은 종목을 중심으로 안정적인 수익을 추구할 수 있도록 도와줍니다.
변동성 측정 방식과 종목 선별 알고리즘
저변동성 전략을 퀀트화하기 위해서는 먼저 변동성을 수치로 측정하는 정량적인 지표를 설정해야 합니다. 가장 일반적인 방법은 일정 기간(예: 60일, 90일, 180일)의 일일 수익률의 표준편차를 계산하는 방식입니다. 이 수치를 낮은 순으로 정렬하여 상위 n%의 저변동성 종목을 선별하게 됩니다. 또 다른 방식으로는 각 종목의 베타 값을 기준으로 삼는 방법이 있습니다. 베타는 시장 전체에 대한 종목의 민감도를 나타내며, 베타가 1보다 낮은 종목은 시장 변동에 덜 민감하다는 것을 의미합니다. 이 외에도 ATR(Average True Range)을 이용해 일일 가격 범위 기반의 변동성을 측정하거나, 최근 고점 대비 하락폭(드로다운)을 활용해 심리적 리스크를 포함한 지표를 구성하기도 합니다. 실제 전략에서는 이러한 지표들을 조합하여 변동성 점수를 산출하고, 점수가 가장 낮은 종목을 일정 수량 선별합니다. 이후 시가총액, 거래량, 재무 상태 등의 보조 필터를 통해 실전 매매가 가능한 종목으로 리스크를 추가 관리합니다. Python이나 R을 활용하면 pandas, NumPy, statsmodels 등의 라이브러리를 사용해 각종 변동성 지표를 자동으로 계산하고, 종목 필터링 및 백테스트 로직을 구현할 수 있습니다.
저변동성 전략의 포트폴리오 구성과 리밸런싱
저변동성 전략의 핵심은 수익률을 포기하지 않고 변동성을 억제하는 데 있습니다. 이를 위해 포트폴리오 구성 단계에서는 종목 간 상관관계를 고려하여 리스크가 과도하게 집중되지 않도록 분산 투자하는 것이 중요합니다. 예를 들어, 동일 업종 또는 유사 섹터의 저변동성 종목이 과도하게 포함될 경우, 특정 이벤트에 취약할 수 있으므로 섹터별 비중 제한을 걸거나, 상관계수 행렬을 기반으로 포트폴리오를 리밸런싱 하는 알고리즘을 도입할 수 있습니다. 리밸런싱 주기는 일반적으로 월간 또는 분기 단위로 수행하며, 변동성 지표가 업데이트될 때마다 포트폴리오를 재구성합니다. 또한 최근에는 ‘저변동성 + 팩터 결합 전략’이 각광받고 있는데, 예를 들어 저변동성 종목 중에서도 수익성(ROE), 가치(P/B), 모멘텀(최근 수익률)이 우수한 종목을 추가 필터링하여 다중 팩터 기반의 전략으로 확장하는 방식입니다. 이렇게 하면 단순 저변동성 전략보다 성과의 일관성과 예측력을 높일 수 있으며, 과거 시장 사이클에 따른 적응력도 개선됩니다. 포트폴리오의 수익률은 물론 샤프 비율, 최대 낙폭, 상승/하락장에서의 성과 등을 함께 측정하여 전략의 실효성을 정밀하게 검증하는 것이 필수입니다.
결론
저변동성 전략은 안정성과 수익성을 동시에 추구할 수 있는 퀀트 투자자의 핵심 전략 중 하나로 자리잡고 있습니다. 변동성을 정량화하고 이를 기반으로 종목을 선별하여 포트폴리오를 구성하면, 시장 변동에 덜 민감하면서도 꾸준한 수익률을 추구할 수 있는 구조가 됩니다. 특히 저변동성 전략은 하락장 방어 능력이 뛰어나 장기 투자자에게 매우 유용하며, 팩터 전략과의 융합을 통해 수익률을 더욱 향상할 수 있습니다. 단순히 리스크 회피가 아닌, 리스크를 정밀하게 측정하고 통제하는 방식으로 수익을 설계하는 것이 저변동성 퀀트 전략의 본질입니다. 꾸준하고 예측 가능한 수익률을 원하는 투자자라면, 지금 바로 이 전략을 백테스트하고 자신만의 방식으로 최적화해 보는 것을 추천합니다.